银河证券：市场人气全线回暖 春季行情正逐步展开

　　长江策略 ：春季躁动若不出现 应该买什么？

　　指数春季躁动或水中望月，继续关注结构性机会

　　2018年不具备触发指数春季躁动的条件。从经济预期看，对2018年地产投资下滑的担忧，强化了明年经济有所回落的预期；从金融市场流动性看，金融去杠杆的持续推进、资管新规的逐步落地，倒逼商业银行逐步将表外资产向表内挤压，预计宏观流动性整体仍偏紧，且考虑到实体经济对资金的需求仍然旺盛，这或引致2018年一季度金融市场流动性偏紧；从政策环境看，监管趋严的态势短期内看不到放松的迹象。不同于市场，我们判断2018年指数的春季躁动或不会出现。

　　2018年风格或将逐步淡化，但对景气的追求却不断深化。投资布局上，我们认为可以关注两个维度：1)沿着地产链，新开工的旺季预期有望催生周期股行情。观察到当前 钢铁、焦煤库存仍保持在低位水平，新开工旺季预期有望引发补库需求；排污许可证核发，也有望引起部分玻璃、水泥供给持续收缩；2)节后制造业新开工，部分细分领域景气度或上升。为从制造业寻找景气的细分领域，我们比较了2017年三季度末，申万二级行业的资产周转率、资本开支以及资产负债率三个指标相对于2016年末如何变化，筛选出满足一定条件的细分领域。

　　行业配置：关注大金融，寻找认知差

　　行业配置上，目前市场整体仍持续围绕盈利确定性展开。在经济与企业盈利整体均保持韧性的情况下，地产和大金融板块整体盈利也将保持在较高水平。与此同时，虽然2017年地产和大金融板块的配置有所提升，但目前仍处于显著低配，且与历史配置比例相比显著偏低的位置，未来随着市场价值投资的不断深化，作为市场基石的地产和大金融板块配置比例或将迎来系统性的提升。 从基本面的角度出发，我们推荐地产 金融的大金融主线，尤其是其中更具有认知差的地产行业。此外，持续关注排污许可证约束下水泥、玻璃、农药等细分行业。

　　主题配置：关注民参军、半导体、5G和机器人等主题

　　关注民参军、半导体、5G和机器人。民参军方面，政策催化叠加业绩和估值拐点，板块或迎机遇，关注瑞特股份、天银机电、航新科技等；半导体方面，政策和资本双重助力下，集成电路国产化风口已到来，关注紫光国芯、兆易创新、北方华创、长川科技、士兰微等；5G方面，政策推动叠加主题催化，有望迎来新一轮主题投资机会，关注中兴通讯、烽火通信等；机器人方面，行业高景气叠加政策扶持，关注埃斯顿、新时达、机器人、汇川技术、拓斯达等。