海通宏观姜超：今年的通胀压力不大 宽松格局持续

　　3.2 预计4月CPI微降

　　4月以来猪价尽管趋于稳定，但相比去年的均值已经下跌了近20%，今年仍会是CPI的主要拖累，这也印证了我们去年底的判断。其它食品价格保持相对稳定，预计4月CPI环比走平，同比微降至1.9%。

　　3.3 PPI继续下降

　　3月PPI环比下降0.2%，同比继续回落至3.1%。4月以来油价有所回升，钢价暂稳，煤价继续下跌，预计4月PPI环比下跌0.2%，但去年基数在2季度有所走低，PPI同比或暂时稳定在3.3%。

　　3.4 通胀压力不大

　　今年以来随着实体利率上升、非标通道融资收紧，社融增速已降至11%附近，预计年底或进一步降至10%甚至以下，名义GDP增速可能会降至8%左右。货币、社融增速均下行背景下，整体通胀相比去年会有明显回落，3月CPI和PPI同比的回落，也说明今年通胀压力并不大。

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