海通宏观姜超：物价大幅回落 短期通胀或步入盘整期

　　1.3 工业：工业先升后降，产量涨少跌多

　　工业增速大起大落。中国经济的波动主要来自于工业。而1季度规模以上工业增加值增速6.8%，看似平淡，实则经历了“大起大落”，先是1-2月超预期回升至7.2%，再是3月大幅回落至6%。工业增速“大起大落”，究竟原因何在？

　　高基数并非唯一原因。一个较为直接的原因是去年同期基数较高，去年前两月工业增速仅为6.3%，但3月跳升至7.6%，高基数一定程度上拖累工业增速下滑。但这并非工业回落的唯一原因。3月通常是生产旺季，历年3月工业增加值季调环比增速均大幅走高，但今年3月却从前两月的0.57%大幅回落至0.33%，也远低于历年同期均值(仅略高于15年)，表明3月工业生产明显偏弱。

　　分行业增速涨少跌多。1-2月工业增速反弹，主要归功于钢铁、水泥、电力、煤炭等少数行业，但3月份除钢铁外，上述行业增速普遍下滑，甚至低于去年12月。而其他各主要行业增速则是涨跌互现。分上中下游看：下游行业中，农副食品加工、食品、汽车回升，但纺织、医药均下滑；中游加工组装类行业中，专用设备、计算机通信电子回升，但通用设备、铁路船舶、电气机械下滑；中游原材料类行业中，钢铁、有色、化工回升，但非金属矿、橡胶塑料、电力热力回落；上游采矿业跌幅扩大。

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