安信证券陈果：未来的1-2个月是反弹行情的时间窗口

　　目前市场情绪处于低迷状态，一些中期问题已成为共识，经济与企业盈利趋势等。但在考虑中期问题外，我们也不能忽视市场边际变化及其可能带来的机会。

　　我们认为在未来的1-2个月边际会发一些积极变化，是产生一波反弹行情的时间窗口。首先，中期经济预期是一致的，但短期却又不具备大幅恶化的可能，内需下行大概率是平稳温和的，。市场经过持续调整，估值已经到达历史底部区域水平，同时在稳金融政策基调下，当前不具备大幅“杀估值”基础。上市公司基本面从中报看增速维持平稳，如果短期经济不出现超预期下行，市场不会立即进入“杀业绩阶段”。

　　未来1-2个月，市场的核心驱动来源于流动性和风险偏好。流动性方面，8月受到寿光水灾，猪瘟等影响，通胀预期快速抬升，但其缺乏持续提升基础，未来更关键是稳金融的落实；风险偏好方面，内部来自于政策与改革预期，包括财税调整和四中全会预期，我们认为未来一个阶段将是往有利发展。

　　总体而言，市场将展开反弹，反弹的幅度会与稳金融、减税降费、改革开放的力度及预期相关，反弹会呈现整体性修复，但我们倾向看得更长远，更关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济(新科技、新消费、新服务)，具体包括5G、医药、云计算、航空装备、半导体、新能源汽车等。

　　风险提示

　　流动性显著紧缩。

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