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海通宏观姜超:增值税减并效果几何 谁更受益?

2018-10-31 08:55:56

  摘要

  企业增值税负担有多重?企业税负重,增值税居首。目前我国税收结构中,企业缴税占比超过80%,相比发达国家普遍低于50%,中国企业税负明显偏重。企业税负中,间接税占比超过70%,第一大税种增值税占比47%。同时,我国16%的增值税基本税率,在间接税为主的亚洲国家中也居于高位。而过去两年实施的“营改增”令税收监管加强,从而增加了税基,导致税收增速、增值税增速高于经济增速,变相增加了企业税负。 增值税改革,减并与调整。我国增值税改革先后经历了建立、转型、扩围三个阶段,17年以来进入减并与调整的第四阶段,已将4档税率简并至3档,下调17%、11%两档税率各1%。3月初政府工作报告提出“三档并两档”、“减税8000亿”,9月底财政部长提及“抓紧研究更大规模的减税”,令市场对增值税税率调整预期逐渐升温。

  若增值税减并效果几何?基于投入产出表估算增值税。企业增值税=销项税-进项税=销项税基×销项税率-进项税基×进项税率,因而增值税并不直接影响企业收入、利润,且不同行业适用不同税率。投入产出表测算了各行业间的投入产出关系,我们可以据此计算各行业的销项税基和进项税基:销项税基为行业总产出-存货增加-出口,进项税基为中间投入扣除出口使用部分。最后将17年实际增值税按照投入产出表法估算的各行业增值税比重进行分配。 若各档税率下调1%,将减税近6000 亿。由于增值税税率调整方案尚未公布,我们先以各档税率下调1%为例,估算减税规模及其影响。根据我们的测算,增值税率下调1%带来的各行业增值税减税幅度约在9.13%,减税规模约为5766亿元,占GDP比重的0.63%。如果这部分税收减免全部作为本金投入到投资中去,将能撬动12597亿元投资,从而提升投资增速2.0%,提升GDP增速0.27%。需要注意的是,由于制造业大多适用16%销项税率,而服务业普遍进项税率高于销项税率,若各档税率均下调1%,服务业受益将更为明显。 拓展情形下,减税力度更大。我们还测算了三种拓展的减税方案的影响。方案一是将16%和10%两档税率分别降至14%、8%,将6%税率降至5.5%,这将减税9600亿,拉动投资增速3.4%,提升经济增速0.45%。方案二是将16%的税率并入10%档,并将6%的税率下调至5%,这将减税1.2万亿,拉动投资增速4.1%,提升经济增速0.55%。方案三是将16%档税率下调至13%,而10%档税率并入6%,这将减税1.6万亿,拉动投资增速5.7%,提升经济增速0.78%。整体而言,三种方案下减税效果递增。

  谁减税最多?谁增利最多?1%增值税率的下调对上市公司税负、利润又会产生怎样的影响? 税负弹性:地产居首,钢铁殿后。根据我们的测算,若现有增值税率下调1%,则上市公司税收负担(增值税/营业收入)下降约0.4%。其中,房地产、金融和商贸行业税负降低较多,而钢铁、有色行业排名垫底,税负下降程度不高。 利润弹性:批零居首,食品殿后。根据我们的测算,增值税率下调1%会带来上市公司利润总额提升4%左右。其中,商贸和通信行业的利润改善程度较为明显,而银行、建筑材料和食品饮料行业利润受税率下调的影响程度不大。 由此可见,增值税率下调对行业税负和利润的影响存在差异:虽然地产、金融等行业税收负担下降程度较高,但由于其利润规模同样较大,因此,下调税率对其利润改善影响并不显著;而像通信、电子等行业,虽然税负下降程度居中,但下调税率对其利润改善尤为明显。

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本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:赵瑜

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