侬好上海

现在是配置银行股的好时机吗?

2018-11-30 09:53:16

  银行股或进入震荡行情

  那么,随着基本面出现改善和白酒股开始补跌,银行股会像上轮周期那样迎来上涨行情吗?从当前的经济环境来看,很难。

  首先,此轮周期银行不良率处在高位,明年银行资产质量仍存在不确定性。

  这轮周期与上一轮周期最大的不同,在于此轮周期银行不良率处在高位。2012年3季度至2014年年中,银行不良率非常稳定,基本在1%附近横向波动,并没有出现抬升。背后的原因是银行体系通过各种手段将不良转到表外,如通过通道将不良资产(或其受益权)转给理财资金。

  但这轮周期银行股不良率已经处在高位,比如2018年3季度银行体系不良率已经高达1.87%(参见图4)。不良率抬升,一方面是监管加强,银行无法再用原有办法将不良转出表内,比如表外理财在资管新规后逐步向净值化方向转变,承接非标的能力下降;另一方面,监管层也通过降低拨备覆盖率等方式鼓励银行释放不良。

  另外,银行信贷逐步向居民部门倾斜,但明年居民部门资产质量存在不确定性。2016年以来,银行逐步加大居民部门信贷投放力度,零售银行正成为各家银行的战略发力点(参见图5)。背后的原因是,居民信贷资产质量较好,比如2016年按揭贷款不良率0.36%、信用卡不良率1.90%,均比对公贷款(如制造业贷款)不良率3.85%要低。但随着居民部门杠杆率持续抬升,和二手房价格出现回落,居民贷款的资产质量可能会出现波动,比如部分高杠杆居民已经开始违约并被7折拍卖房产,同时信用卡不良率也在下半年出现抬升。

  其次,海外经验表明,金融周期改善后银行股才会出现机会。

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本文来源:苏宁金融研究院 作者: 责任编辑:赵瑜

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