国民储蓄率十连降！钱都去哪了？养老怎么办？房价还涨吗？

　　第三，居民主动理财意识增强，不再青睐无风险银行存款。还记得几年前，阿里支付宝推出余额宝、苏宁易付宝推出零钱宝，宣告了全民理财的兴起。自此之后，普通家庭主动理财的意识不断增强。与之相伴随的是，各类金融机构提供了十分丰富的非存款类理财产品。

　　截至2018年末，银行理财产品余额达到22.17万亿元；证券公司、公募和私募基金等非银机构的资管业务总规模保持在50.36万亿元的高位；2019年以来股市持续走牛，高风险偏好的投资者存款搬家入市的现象重现。

　　第四，加杠杆投资房地产，成为居民储蓄率下降的关键因素。过去十年内，全国房价持续上涨，使得购房成为普通老百姓抵抗工资收入实际购买力下滑的不二选择。许多家庭通过高负债购房“拥抱泡沫”，同时实现了居住和财富保卫战的双重需求，也成为房地产泡沫化发展的大赢家。

　　从数据上看，截至2018年末，个人住房贷款余额达到了25.75万亿元，占到了居民总贷款的54%左右，同比增长了17.8%。很显然，这一增速不仅远高于居民收入增长速度，也远在存款增速之上。个人住房贷款大幅增加，使得普通家庭的收入用于还房贷的比例提升，这必然会导致当前和未来较长时期居民储蓄率的下滑。

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　　储蓄率下滑对经济的影响

　　需要注意的是，储蓄率下行趋势不改，对中国经济的影响将很深刻。

　　首先，居民储蓄率的回落，说明高储蓄、高投资带来的经济高增长趋势已不可持续。然而，硬币另一面是，储蓄率的下滑，也意味着居民消费对经济增长的贡献触底回升，中国经济的消费率已从2010年的48.45%稳步回升到53.6%，消费也取代投资，成为中国经济增长的第一动力。

　　其次，储蓄率下滑，意味着房价持续上涨趋势不可持续。国民储蓄率下滑，说明“六个钱包”购房模式已不可持续，加上经济下行压力之下，居民收入增速放缓趋势凸显，过度负债、高杠杆购房的风险剧增。总之，储蓄率下行、高负债导致的住房购买力削弱，将是房价升温的主要制约因素。

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