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天风证券:春季躁动哪些板块表现好的概率最大?

2021-01-07 10:33:35

  今年是否具备春季躁动的条件?

  (1)必要条件之一:相对不错的流动性环境。①货币政策层面,为了应对信用违约和资金面的跨年、跨春节,从市场利率水平及央行操作方面来看,整体宏观流动性最紧的时候(20年5月-10月,各类利率水平大幅抬升)正在过去;②股票市场微观流动性,市场比较认可的是用M1-PPI来形容股票市场的剩余流动性,我们则习惯以信用周期的变化来衡量(与M1-PPI走势一致,且更好预测)股票市场流动性。从信用周期的判断来看,我们预计在明年3月基数大幅抬升导致信用周期收缩斜率被动陡峭之前,信用周期将会维持在高位缓慢回落,对应股票市场的流动性也不会太紧张。

  (2)必要条件之二:春季躁动的主力板块调整幅度较大。从2020年市场表现来看,春季躁动的主力板块(计算机、电子、通信),都有非常明显的股价调整和悲观预期的消化,为一个有力度的反弹做出了必要的铺垫。

  因此,春季躁动可能已经开始提前演绎,我们的任务是挑选出符合日历效应、且景气度层面出现一定程度变化的方向。

  至少短期有基本面变化(20Q4、21Q1)、股价可能修复悲观预期的是:行业信创和网络安全。

  景气度趋势中长期持续走强的是:头部企业增加资本开支(上市公司Q3开始)过程中与生产线相关的工业软件、工业云等。

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本文来源:固收彬法 作者:孙彬彬 责任编辑:杨宵敏

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