天风证券：春季躁动哪些板块表现好的概率最大？

　　(4)年末贷款核销力度较大

　　12月贷款核销力度较大。银行往往年末加大贷款核销力度，预计12月贷款核销3500亿元。12月人民币汇率微降，预计12月新增外币贷款规模为-400亿元。

　　(5)投资建议：预计21年社融平稳收缩，维持“先扬后抑”判断

　　我们预计12月社融新增规模2.31万亿，20年全年新增35.45万亿元，年末同比增速为13.6%。社融目前处于收缩前期，在中央经济工作会“不急转弯”的表述下，预计21年平稳下行，维持银行板块21年“先扬后抑”的判断。“先扬”阶段，推荐基本面优秀估值较低的大中型银行及特色城商行。主推兴业银行/邮储银行，关注平安银行/长沙银行。“后抑”阶段，防御为上。推荐基本面稳健的大行H股，主推工商银行/建设银行/农业银行。

　　　风险提示

　　风险提示：经济环境恶化、政策不确定性、海外疫情发展超预期

　　（文章来源：固收彬法）

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