高压监管之下 还剩多少银行“影子”？

　　除了非银金融机构和民间借贷以外，实际上还有部分银行的表外业务也属于影子银行，主要包括委托贷款和未贴现银行承兑汇票。

　　委托贷款规模超13万亿，但近期增速放缓。委托贷款是指银行接受委托人的委托进行放贷的业务，本质上银行只起到中介的作用，但是实际操作中，银行往往借助资管计划通道将自有资金、理财资金进行放贷。伴随着资管通道业务的不断发展，2012年以来委托贷款业务也出现快速增长，但是年初监管政策将资管资金投资委托贷款的渠道封住，导致委托贷款规模出现下滑。

　　而银行承兑汇票实际相当于银行为企业提供了信用担保，已贴现部分反应在表内的票据融资中，未贴现的部分则属于银行表外信用投放。目前未贴现银行承兑汇票合计规模在4.5万亿。

　　据我们测算的总量，截止2017年末影子银行流入实体的资金规模达到47万亿。具体来说，非银金融机构、民间借贷和其他银行表外的影子银行形式流入实体的资金规模分别在29万亿、5万亿和13万亿。考虑到部分委托贷款规模已经统计在非银金融机构影子银行规模中，这里我们做了一个简单的剔除。整体来看，非银金融机构是影子银行资金流入实体经济的主要通道，而银行的表外业务规模也不小。

　　而从行业分布来看，影子银行资金主要投向地产、融资平台和小型民营企业。影子银行的融资成本普遍高于银行贷款和债券融资，因此影子银行的资金主要流入贷款和发债受限企业，其中包括地方融资平台和房地产等贷款受限领域，以及资质较差的小型民营企业。

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