海通宏观姜超：中国消费升级的三大驱动和三大主线

　　中国传统消费比重趋势性下行。不过，观察历年我国居民消费支出结构，传统消费比重已从90年代85%左右的高点明显回落，即便04-14年间有所回升，但整体仍趋于下行。而观察美国80年代以来美国传统消费的比重，也是趋势性下行，我国目前传统消费比重大致与美国80年代初期相当。

　　1.2消费结构差异背后：收入提升与人口老龄化

　　造成各国消费结构差异的原因何在？

　　一是收入水平的差异。从中长期看，人均(可支配)收入水平决定人均消费支出，而相比对传统消费，新兴消费的收入弹性往往更大，因而随着收入水平的上升，传统消费的比重将下降，而新兴消费的比重将上升。

　　与美日相比，中国人均收入依然偏低。目前中国城乡居民人均可支配收入约为2.6万元/年，对应3800美元/年，而美国居民人均可支配收入为4.3万美元/年，日本、韩国分别是1.4万美元和1.2万美元，均高于我国。从人均GDP也可以窥见居民人均收入的差距。虽然目前中国GDP总量已达到全球第二、仅次于美国，但人均GDP仅8000美元，远低于美国的5.8万美元，和英法德、日韩相比均有不小的距离。而印度1700美元的人均GDP，仅是我国05年左右的水平。

　　中国居民收入高增，传统消费比重下滑。不过，纵向来看，改革开放以来我国居民收入经历了持续的高增长，城镇居民人均收入从78年的343元/年上升至17年的3.6万元/年，城乡居民人均收入也达到2.6万元/年。而过去40年城镇居民收入增速均值高达13%。恩格尔系数(食品占个人消费支出的比重)很好的刻画了收入上升对居民消费结构的影响，改革开放伊始，中国城镇、农村居民恩格尔系数分别高达57.6%、67.7%，到2017年已降至28.6%、31.2%。

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