海通宏观姜超：社保征管改革影响几何 如何破局？

　　2。 潜在影响：如果不降费率，冲击会有多大？

　　2.1全国层面：从严征缴或令企业利润受损

　　如果不降低费率，社保从严缴征带来的冲击会有多大？

　　全国层面，我们可以根据城镇就业人员工资总额与社保费率估算得到17年应缴社保金额，根据其与17年社保基金收入的差额估算出多缴金额，进而估算对企业盈利和居民消费的影响。

　　17年全国各省社保费率均值38.8% 。其中上海社保费率最高，为41.7%，广东社保费率最低，为32.7%。从构成看，单位和个人缴纳的费率均值分别为28.4%和10.4%。

　　估算17年社保或多缴 2.76万亿。17年城镇非私营单位就业人员工资总额13万亿元，人均工资7.4万元，由此可计算得出城镇非私营单位就业人数1.7亿人。17年城镇单位就业人数4.2亿人，故私营单位就业人数2.5亿人，再由其平均工资4.6万元计算得到工资总额11.4亿元。综上，17年城镇单位员工工资总额24.4万亿元。再由38.8%的社保费率计算得到：从严征缴下，17年应缴社保总额为9.48万亿元。而17年社保基金收入6.72万亿元，两者差额即是从严征缴下的多缴总金额，为2.76万亿元。其中，居民、个人分别多缴2.02万亿元、7399亿元。

　　估算企业多缴部分占其利润16.7%。目前尚无全口径的企业收入、利润数据。但考虑到增值税以销售收入为税基、所得税以税前利润为税基，增值税/收入、所得税/利润短期应保持不变，因此我们可以根据财政部税收数据、工业企业和上市公司收入、利润数据进行估算。

　　一是通过工业企业数据估算。14年后不再公布工业企业应交增值税、所得税，而14年工业企业增值税3.4万亿元，占主营收入的3.1%，据此估算17年工业企业应交增值税3.6万亿元、占利润总额的47.5%。而17年全国增值税5.6万亿元，据此估算全国企业利润11.86万亿元。二是通过上市公司数据估算。17年A股非金融类上市公司所得税4890亿元，占净利润的26%。而17年全国企业所得税3.2万亿元，据此估算全国企业利润12.37万亿元。两者取均值为12.12万亿元，多缴的2.02万亿元占企业利润的16.7%。

　　估算居民多缴部分占其收入3%。由17年城镇居民工资总额24.42万亿元、城镇居民可支配收入29.61万亿元(城镇居民人均可支配收入3.6万元×城镇人口8.1亿人)可知，多缴的7399亿元占城镇居民工资总额的3%，占其可支配收入的2.5%。

　　综合来看，社保从严征缴对企业利润冲击较大，而对居民收入影响较小。而考虑到企业盈利对投资的领先性、居民收入与消费的相关性，多缴社保对未来投资的潜在冲击较大，对未来消费的潜在影响有限。

　　2.2行业层面：科技、装备制造受冲击较大

　　社保从严征缴对哪些行业冲击较大？

　　社保费用取决于社保缴纳基数和社保费率，虽然我们对于各个行业合规缴纳社保的情况所知甚少，但我们仍可以从社保缴纳基数和社保费率这两个角度，来分析社保从严征缴对于行业影响的强弱。

　　首先，从社保缴纳基数的角度来看，社保从严征缴的影响主要体现在两方面：其一，对于社保缴纳基数占利润比重较高的企业而言，社保严缴对于行业利润的冲击作用较强；其二，从结构上来看，相同条件下，平均工资水平较高的行业，多缴的社保金额要高于低工资水平的行业，因此所受的影响也就更大。

　　信息、科研行业受冲击较强，制造业影响有限。我们利用上市公司数据来估算社保严缴对于行业的影响程度，由于公司具体社保缴纳基数数据的缺乏，我们用公司薪酬水平来加以近似。以平均工资水平为横轴、工资总额与利润之比为纵轴，将各行业情况绘制于散点图中，右上区域即表示受社保严缴冲击较强的行业，而左下区域则表示社保严缴对于行业冲击较小。我们发现，从一级行业来看， 信息、科研行业所受冲击较强，这与行业依赖高水平人力资本的特点有关，居民服务、修理和其他服务业也有不小的冲击；而从整体来看，社保严缴对制造业的影响却并不突出，反映了我国制造业人力资本水平依然偏低。

　　科技、装备制造、采矿业压力显现。采用同样的方法，更进一步地深入考察二级行业的情况，我们发现， 集中在右上区域的行业主要有铁路船舶制造、通用设备制造、专用设备制造等装备制造业行业，软件、研究试验、专业技术服务、互联网服务等科技类行业和黑金采选、油气开采等采矿业行业。严缴社保给这些行业企业带来了不小的压力。以互联网服务行业为例，其行业平均工资超过上市公司平均工资水平的1.5倍，而工资与利润总额之比超过上市公司平均水平的2倍，如果此前行业企业社保费用缴纳标准较低，则严缴之后，由于行业较高的工资占比和平均工资，将会承担更多的社保成本，对企业利润产生显著的冲击，并且会制约企业投资的扩张。

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