海通宏观姜超：增值税减并效果几何 谁更受益？

　　下调1%的增值税率对于各行业税收负担有何影响？整体来看，下调1个百分点的增值税率会降低各行业增值税负担约0.25个百分点(中位数水平)。服务行业受益最为明显，像教育、房地产、金融和批发零售行业在增值税率下调1%的情况下，税收负担下降均超过0.6%。而增值税负担较轻的制造业行业，在下调1%税率时税负降低的程度不高，像通用设备、交运设备和电气机械等行业其税收负担下降不足0.2个百分点。

　　若税率全面下调1%，减税规模约 6000亿。根据下调税率1%时各行业增值税变动情况，我们可以估算总体的减税规模。投入产出法测算下，增值税率下调1%带来的各行业增值税减税幅度约在9.13%。假设18年1-9月增值税占全年比重与去年相同，我们估算出18年国内增值税规模约在6.3万亿元左右。因此，下调增值税率1%带来的减税规模为5766亿元， 约在6000亿元水平，占GDP 比重0.63%。

　　提升投资增速2%，提升 GDP增速0.3%。考虑到17年规上工业企业资产负债率55.5%、固定资本形成总额占全社会固定资产投资的54%，以及18年前三季度资本形成总额对GDP增长的贡献率为31.8%，如果这部分税收减免全部作为本金投入到投资中去，将可增加投资12597亿元，从而提升投资增速2.02个百分点，可增加固定资本形成7000亿元，从而提升GDP增速0.27个百分点。

　　2.3 拓展情形下的减税效应估算

　　那么，在不同的增值税减税方案下，减税规模又有何差异呢？

　　三种拓展的减税方案。我们对三种不同的增值税减税方案做以比较，其中方案一是将16%和10%两档税率分别降至14%、8%，将6%税率降至5.5%；方案二是将16%的税率并入10%档，并将6%的税率下调至5%；方案三是将16%档税率下调至13%，而10%档税率并入6%。

　　减税、提振经济力度依次递增。整体开看，这三种减税方案效果都要强于基准情形(全面下调增值税率)，且减税效果递增：方案一将会减税9600亿，分别提升投资和经济增速3.4%、0.45%；方案二将会减税1.2万亿，分别提升投资和经济增速4.1%、0.55%；方案三将会减税1.6万亿，分别提升投资和经济增速5.7%、0.78%。

　　投入结构影响减税规模。对比这三种方案，我们发现，减税规模不仅受税率的影响，还与投入结构有关，比如方案二和方案三，虽然方案二中16%税率行业(占增值税大多数)下调税率幅度更大，但由于进项税额也相应缩小，因此其减税规模尚不如方案三。

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