陶冬：2018资产泡沫是悬在股民头顶的剑！警惕全球流动性变天？

　　2018年全球经济会如何演变？以下是笔者的五个猜想：

　　1）美国税改是2018 年的最大变数。

　　这是三十年来美国最大的税务改革，个人税与公司税的大幅调低可以直接刺激经济，同时改善美国的营商环境。税改之后美国跨国公司滞留海外的巨额资金何去何从，将主导美元汇率走势。

　　笔者认为，税改的短期经济刺激作用被高估，美国经济最快在2018年下半年开始放缓。但是美国税改无可避免地改变全球营商环境的均衡，势必带来一场世界范围内的政策性减税浪潮。跨国资金开始回流美国，美元汇率走高，美元区资产受惠于资金流入，而海外则预计出现流动性紧缺的局面。

　　2）中国去杠杆牵连着全球的神经。

　　金融危机后，中国曾经一度为全世界提供了六成的增长动力，之后动能逐渐放缓，但仍是世界上最大的需求来源。经济工作会议上将去杠杆防风险提高到了前所未有的政策高度，流动性在缓慢收紧中，市场利率在逐步上调中。

　　笔者认为，2018年的政策监管力度一定进一步加强，金融机构内部的杠杆水平会进一步下降，导致流动性越来越紧，资金成本越来越高。这些暂时不至于触发系统性风险，不过对整体经济的增长动能是一个挑战，违约风险可能要进一步释放。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn