黄燕铭：3500点之后市场往哪走？寻找未来十年能成为行业龙头的公司
黄燕铭：
主持人：
您觉得2021年市场上对于行情判断是什么样的结论，你的“不苟同于世俗”是什么样的结论？
黄燕铭：
这里面涉及到几个问题，2021年宏观经济上半年和下半年到底是怎样的走势？2021年上半年GDP统计数据肯定比较好，2021年上半年经济肯定是高速增长，2020年基数比较低，大家一定会看到2021年上半年经济增速非常高，但这些数据在投资上不会带来过多的投资机会，但是2021年下半年经济增速却是我们重点关注的。
关注点在哪里？今年一季度经济增长率比较高，二季度末开始，经济增长率可能会有一个下滑，这个下滑过程使得整个经济增长率回到常态的状态下，关于年中到年底，经济回落过程当中，经济快速下滑还是缓慢下滑，大家普遍分析，目前市场而言，绝大部分的投资人认为，今年三季度、四季度，经济是快速回落的过程，但是我们认为今年三季度、四季度经济回落速度可能没有大家想象的那么快，可能是会回落，但是回落速度比大家想象慢很多，如果这一幕出现，很有可能给今年下半年带来一个行情和投资机会。
经济一季度拉出一个高点以后，二季度、三季度、四季度经济回落速度是我们说未来可能形成一个超预期的点，经济快速回落，对于股市来讲，不会涨，也不会跌，但是如果经济回落速度比大家预期要慢的话，实际上给我们带来了一个新的超预期，有可能会给我们带来比较好的投资机会。
站在今天这个位置上，对后面市场怎么看？2020年8月18日也做了一次视频节目，当时我说3100-3500，横盘振荡走不出去，需要时间非常长，2021年第一天大盘指数破掉了3500点，破完了以后，下一步怎么走？很重要的关口，大盘指数还会反复振荡几次，是不是一口气拉到很高的位置上，不太可能，我们认为3500-3600点，一百点区间反复争夺几次，甚至跌破3500点，慢慢集聚力量，这种力量一旦集聚形成，会使得未来市场再次走出牛市的可能性，我们认为是非常大的。未来市场是坚决看好，认为未来牛市行情还会出现。
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2021年周期行业投资策略
主持人：
你刚才讲到不同于世俗的地方，讲到一点，大家对于下半年经济下滑的速率可能不一样，你们偏乐观一些，跟鲍雁辛讲今年跟去年不一样，比较吻合，经济增长品类不是地产周期是其他方面的周期，能把这个问题再详细解读一下，到底是哪些新的品类，进入到它的增长周期？
黄燕铭：
两个原因，经济目前在逐步恢复过程当中而且形势相当不错，这对整个股票市场是利好，但是从2020年10月、11月，大家普遍有一个担心，国家政策会不会出现因为经济已经在恢复当中，国家政策开始回撤，当时大家普遍预期情况就是，货币政策、财政政策都会快速回撤，尤其11月，这种预期比较强，对股市往上拉动的是经济增长，往下有压力的是货币等各种政策的回撤，特别是流动性收紧，这是当时大家普遍的预期，由于经济恢复做多，政策回撤做空，两种力量导致当时横盘振荡。中央经济工作会议强调，疫情之后经济恢复还不稳定，这个情况下，我们的政策不能快速回撤，所以原来我们以为经济政策会出现急拐弯，最后新闻中讲得很清楚，有关政策上不会出现急转弯的做法，政策情况比原来想象的情况好很多，中央定调对于我们来说是非常重要的超预期，所以政策情况比原来好很多。
最近还有一个跟流动性有关的，就是房地产市场，中央货币市场保持稳定情况，货币总量保持稳定情况下，对于房地产信贷规模进行了调控，要求房地产信贷规模还是要压缩，或者控制在一个规模里面，所以信贷总量保持不变，但是房地产信贷数量却要压缩，留出了大量的信贷资金，可以进入到实体经济。这些资金怎么进入到实体经济，无非从贷款的形式或者直接融资的形式。大家知道这两年国家重点还是要发展直接融资，这个政策对我们目前资本市场的影响还是比较大的，所以我们最近一段时间可以看到的是，经济在恢复过程当中，同时政策回撤的力度比大家想象的要小，由此造成了最近一段时间，大盘指数出现了非常强的上攻，攻破3500点的平衡格局现象。之前横盘振荡平衡力量格局发生了一个打破，所以这就是出现大盘指数上3500的动因，后面会怎么演绎，还需要一段时间调整。
第二个，刚才主持人讲到周期有什么不同，2020年的年中，6月以后，我们看到周期股有一波大行情，去年6月份以来的周期股行情主要因为经济处在比较低潮的状态下，国家财政政策出手，财政政策出手的话，主要是搞基建，所以去年6月份到9月份的周期股行情主要是基建周期股的行情，基建周期股表现是建筑、建材、钢铁等，和造房子、修公路搞基建有关的周期股，最近这段时间周期行情其实发生了很大的变化，从基建周期股转向全球大宗商品的周期股。为什么是全球大宗商品周期股呢？因为疫情之后，中国经济的恢复，中国经济在全球又占的比例高，加上全球的消费需要大量需要从中国采购，导致最近一段时间中国的消费品出口大量增长，由此导致了国内很多制造业原材料出现了紧缺。在这种紧缺情况下，企业开始大量补库存，由此带动了上游大宗商品价格的上升。这个大宗商品价格的上升，不是原来的基建周期，而是大宗商品的周期。大宗商品的周期主要是什么？有色金属，铜、铝以及跟新能源有关的的钴、锂，还有基础化工产品、石油化工产品，此周期非彼周期，原来是基建周期，现在是全球定价的大宗商品周期。
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